近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(徐海为是谁？jí)变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn徐海为是谁？)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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