自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者200克是几两 200克是多少毫升需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外200克是几两 200克是多少毫升通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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