在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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