随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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