调油逻(luó)辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从(cóng)而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与去年(nián)的(de)步(bù)调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期原油大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的(de)加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再(zài)起。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对于化(huà)工特(tè)别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调(diào)油需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起(qǐ)了(le)芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前。殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地p>

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始于(yú)路径(jìng)依赖(lài)，去(qù)年极端(duān)的(de)调油行情使得市场预(yù)期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏(zòu)上(shàng)又有差异(yì)，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎ殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地n)缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国创(chuàng)造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数(shù)量(liàng)保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上(shàng)提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着(zhe)节奏的差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时期(qī)，而今年(nián)市场(chǎng)提(tí)前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较(jiào)大(dà)，油(yóu)品需(xū)求面临走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)导致原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的(de)大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年(nián)二(èr)季(jì)度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美(měi)国(guó)的(de)芳烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去年调(diào)油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价(jià)波动(dòng)加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对(duì)未来需(xū)求的(de)不(bù)确定和经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)衰退的背景下调油需求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投(tóu)产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是(shì)现在还(hái)没有真正进入美(měi)国(guó)汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)以及美联(lián)储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色(sè)或(huò)较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期相对(duì)原(yuán)油(yóu)的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大(dà)幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去(qù)库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面临(lín)成品库存偏(piān)高(gāo)和(hé)利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地