昨夜(yè)，美国(guó)银(yín)行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不再完(wán)全押注美(měi)联储会(huì)再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效(xiào)联邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有一次加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时(shí)候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金(jīn)利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力合约几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布(bù)声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要求(qiú0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告(gào)称(chēng)，如果美国(guó)国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违约将在美国引(yǐn)发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)违约(yuē)将导(dǎo)致失(shī)业(yè)率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济(jì)和金融(róng)灾难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加(jiā)未来的(de)投资(zī)成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭(tíng)和依赖(lài)社会(huì)保(bǎo)障的老年(nián)人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺(tǐng)身而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在(zài)民主党内部(bù)没(méi)有真正的(de)挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任(rèn)期(qī)结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的(de)人认为(wèi)年(nián)龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期(qī)货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wè0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号i)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄(huáng)金期(qī)货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)和(hé)聚(jù)氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节(jié)前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出(chū)现单边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各(gè)合(hé)约的(de)保(bǎo)证金调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金(jīn)标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价(jià)格(gé)走(zǒu)势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨(zuó)日盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于(yú)正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意(yì)味着(zhe)今年(nián)一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看(kàn)，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪(zhū)数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到(dào)今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团(tuán)化(huà)方向发(fā)展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于(yú)去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月(yuè)20082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号0日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库(kù)存(cún)水平将抑制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为持(chí)续(xù)向好发展态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意(yì)愿增强等利好因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在(zài)于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看(kàn)并未出现明(míng)显提(tí)升，随着二季度(dù)气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低，预计需(xū)求(qiú)再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业(yè)出栏(lán)计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回(huí)供需基(jī)本面。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪(xù)。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)保持(chí)低位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度(dù)二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐(zhú)步(bù)增加的(de)阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定(dìng)利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期(qī)需求不(bù)容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易(yì)日(rì)下(xià)滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求(qiú)的(de)担忧则进一步(bù)加(jiā)速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及范围预(yù)计(jì)很大概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关(guān)因素(sù)的梳理来(lái)看，目前(qián)处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市(shì)场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个(gè)交易(yì)日均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用(yòng)需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量可能(néng)非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存超预(yù)期下(xià)降至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以下(xià)，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增强和出(chū)口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其(qí)国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复(fù)，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月买(mǎi)船(chuán)有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处(chù)在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南(nán)亚(yà)天气值(zhí)得关注(zhù)，目前(qián)已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商(shāng)进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素(sù)对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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