金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调(diào)，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ong>

　　此前(qián)媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。