5月(yuè)13日，年内首只央企主(zhǔ)题(tí)ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企(qǐ)红(hóng)利ETF发布公(gōng)告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上限，将启动比例配售。这则小公告体现出市场对这一(yī)“中特估”主题的追捧力度。

　　实(shí)际上，近期围绕着“中特估”的行情，市场关(guān)注度非常高，5月15日首批3只央企回(huí)报(bào)ETF发行，更成为这一波“中特估”行情的(de)催化剂。实际上，早在(zài)去年底及今年一季度(dù)，一些(xiē)基金经理(lǐ)开始(shǐ)调仓换股(gǔ)“中特估概(gài)念”。

　　目前“中特估”资金面、情绪面、估值方式(shì)等(děng)问题成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点，中国基金(jīn)报采(cǎi)访多位投研人士，解析“中特估”这些(xiē)焦点问题(tí)。

　　央企主题ETF密(mì)集上报发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场对(duì)“中特估”主题(tí)积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见(jiàn)出现启动(dòng)“比例配售(shòu)”情况，今年场内(nèi)多(duō)只“中(zhōng)字头”ETF也持续“吸金”，15只央(yāng)企(qǐ)、国(guó)企ETF合(hé)计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同(tóng)时(shí)，后续有多只国央企主题基金(jīn)发行，市场对此充满期待(dài)，如5月15日就有(yǒu)3只央(yāng)企回报ETF，后(hòu)续跟踪央(yāng)企科技引领、央企现代(dài)能(néng)源等ETF也将获批发(fā)行，更有(yǒu)扎堆上(shàng)报的央国企(qǐ)基金在排队入市(shì)。

　　这些(xiē)或成为这一波“中特估”行情(qíng)的催(cuī)化(huà)剂。

　　融通红利机(jī)会基金经理何龙表示(shì)，央企ETF发行(xíng)在情绪(xù)上是(shì)构成(chéng)催(cuī)化因素(sù)的，近期银(yín)行(xíng)股(gǔ)大涨的一个催化因(yīn)素就是积极推(tuī)介(jiè)相(xiāng)关央企(qǐ)ETF的发(fā)行。

　　“随着(zhe)央企(qǐ)ETF的(de)发行(xíng)，和诸多主题基金的(de)申(shēn)报发行，我认为确实会成为(wèi)引爆行情的催化剂，基本面、资金面、政策面都在(zài)向(xiàng)好，下半年，中特估有可能独领风骚(sāo)。”万家基(jī)金章恒(héng)更是(shì)表(biǎo)示。

　　同样(yàng)，博时基金指(zhǐ)数与量化投资部基金经理(lǐ)杨振建就表示，近期密集申(shēn)报(bào)的国央企主(zhǔ)题基金主要(yào)涉及(jí)“股东回报(bào)”、“科技引(yǐn)领”、“现代能(néng)源”几大主(zhǔ)题，这样的布局可以更(gèng)好支持央国(guó)企的(de)估值重(zhòng)塑(sù)。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成为行情进一步(bù)上涨的催化剂(jì)。去(qù)年以来(lái)公募基金发(fā)行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国央企主题基金(jīn)申(shēn)报和发行，行情火(huǒ)热下将为市(shì)场带(dài)来增量资金，有(yǒu)望(wàng)推动进一步(bù)上涨。”杨振建进(jìn)一步(bù)表示。

　　此外，银华基(jī)金ETF业务总监(jiān)王帅(shuài)认为，公募基金积极布局央国企主题基(jī)金，一方面是因为(wèi)新(xīn)一轮深化国企改革的大幕(mù)将拉开，叠(dié)加“中特估”概念，央国企上市公司的投资价值凸(tū)显(xiǎn)，该主题的(de)基(jī)金将为投资者(zhě)提供更丰(fēng)富的工具以参与(yǔ)到央国企投资(zī)。另一方面是(shì)落实公募基金行业高质量发展的(de)要求，引导更多资(zī)金参(cān)与央国企改革，更(gèng)好发(fā)挥(huī)公募基金服(fú)务资(zī)本市场改革、服(fú)务实(shí)体经(jīng)济和国家战略的作用。

　　王帅(shuài)表示(shì)，未来央企ETF的发行将为央企相关标的和板块带来增(zēng)量资(zī)金(jīn)，提升交易活(huó)跃(yuè)度，有望成为中(zhōng)特估(gū)行(xíng)情的催(cuī)化剂。

　　存量市场中(zhōng)变赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场(chǎng)结构性行情明显(xiǎn)，中特估和人工智能成(chéng)为(wèi)两(liǎng)大明显的(de)主线(xiàn)，而新能源等(děng)前期热门赛道股(gǔ)冷却，在此背景下，一(yī)些基金经理开始调仓换股“中(zhōng)特估概(gài)念”。

　　万家基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)章恒(héng)直言(yán)，自(zì)己目前重(zhòng)点关肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢注三大行业，火电、券商(shāng)、军工，这三(sān)大行业主要(yào)是央企或地方国(guó)资所在的行业，民营企(qǐ)业(yè)占(zhàn)比较少。

　　“首先(xiān)是基(jī)于行业本身(shēn)基本面在(zài)今年会有重大(dà)的(de)向上变化的机会(huì)，比如火电，会受益于煤炭价格的(de)下跌，扭亏(kuī)为(wèi)盈(yíng)；券商，会受(shòu)益于今(jīn)年(nián)市场成交量(liàng)的放大(dà)，盈利(lì)大幅增(zēng)长等。同时，随着国有企(qǐ)业改革(gé)的(de)推(tuī)进，大概率这些企业(yè)会进入一个提质增效、释放(fàng)业绩的过(guò)程。”章恒表示，中特估是过去(qù)5年10年改革的成果，是非常(cháng)基本面(miàn)的，和他过(guò)去1至(zhì)2年研究投资思路(lù)也非常吻(wěn)合，为(wèi)在(zài)下半年抓住这波(bō)中(zhōng)特估的(de)投资机会做好了(le)准备。

　　“去年年底已开始重视中(zhōng)特估的投(tóu)资机会，判断(duàn)中特(tè)估的机会未来三年分两个阶(jiē)段。”融(róng)通(tōng)红利机会(huì)基金经理何龙表(biǎo)示，第(dì)一(yī)阶段(duàn)也(yě)就(jiù)是今年以(yǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”的主题(tí)普(pǔ)涨性(xìng)机会为主，包括低于(yú)1倍PB、分红收益(yì)率极高的品种，将会迎来(lái)普涨性的机会。第二阶段是未来(lái)两年，在主题性机会消散以后(hòu)，基(jī)于顶层(céng)设计对国央经营管理价值导向变化，我们(men)判(pàn)断经营成(chéng)果随(suí)之改变是一(yī)个(gè)慢变量，会在(zài)未来两年体现(xiàn)在(zài)每一个央国企的(de)报(bào)表(biǎo)中。

　　何龙强调，目前在挖掘公司经营(yíng)层面可能发(fā)生显著正向变化的个股提(tí)前进行布(bù)局(jú)，比如医(yī)药和消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)。

　　其实一(yī)季报(bào)已经显露(lù)出不少基(jī)金在行动。国金证券研(yán)究(jiū)所数据(jù)显示，偏股主动型(xíng)基(jī)金2022年年报前十大(dà)重仓股股票池中，“中特估”概念占偏股主动型基(jī)金持(chí)有股票(piào)市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露的持(chí)仓中，“中(zhōng)特估(gū)”概念占(zhàn)偏股主动型基金持有股票市值(zhí)比例提高(gāo)到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏(piān)股主动型基金(jīn)的持(chí)仓中，占(zhàn)比明显提高(gāo)。上述(shù)数据显示，根据(jù)偏股(gǔ)主动型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个股(gǔ)涨跌(diē)影响，估计了各基金主动加仓“中特(tè)估”概念(niàn)股(gǔ)的市值占2022年末股票总市值比例(lì)，一(yī)季(jì)度超过30％的偏股主(zhǔ)动型基金主动加仓了“中特估(gū)”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持有“中(zhōng)特估”概念(niàn)股，但(dàn)在一季度买入。

　　不(bù)仅如此，中(zhōng)信证券数据统计(jì)也显示，一季(jì)度(dù)主动(dòng)偏股(gǔ)型公(gōng)募基金对港(gǎng)股央国企(qǐ)的持股市值比重(zhòng)达(dá)到2019年以来的(de)新高，港股(gǔ)央国企持股总(zǒng)市值占港股持股总市值的比重由2022年四季度的25.1％提(tí)升至(zhì)2023年一季度的32.9％，远(yuǎn)高于202肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢0年低(dī)点时的7.5％。

　　投研上(shàng)加大力量(liàng)？

　　构建国央企(qǐ)专门的股(gǔ)票库(kù)

　　可(kě)以说中国特色估值体系，正深刻影响基金公司的投研，落实到日常的投研流(liú)程和实践之中，不(bù)少基金公(gōng)司在(zài)加大投研力量，更有专门构建国央(yāng)企股票库。

　　融(róng)通红利机(jī)会基金经理何龙就(jiù)介(jiè)绍，一(yī)方面，从(cóng)顶层(céng)设计(jì)改变研(yán)究员(yuán)过(guò)去对国央企(qǐ)的固定思维，需要实地考察国央(yāng)企，并且需要利用当前国央企愿意交流的(de)契机(jī)，多花精(jīng)力去进行跟踪发现变(biàn)化。

　　另一方面，融通基金在行(xíng)动上，要求研究员将自己(jǐ)所(suǒ)覆(fù)盖行业(yè)的所有国央企构建专门的股票库，并进行长期跟踪，包括(kuò)考察其实地调研(yán)的的(de)成果(guǒ)，了解国央企经营思路和(hé)财务导向的变化，结合行(xíng)业趋势和特征，寻找(zhǎo)价值洼地，发现预期差。

　　同样的，银华基金ETF业务(wù)总监(jiān)王帅(shuài)也(yě)谈到“认(rèn)识”上的重视。他表示，通(tōng)过(guò)深入学习，对“中特估”有(yǒu)了更深(shēn)刻的认识：首先(xiān)要认(rèn)识市场体制机(jī)制、行业产业(yè)结(jié)构、主体持续发(fā)展能力(lì)等(děng)方面所体现的鲜(xiān)明中国元(yuán)素和发展阶段特征，“中特估”应该是在此基(jī)础上构建的具有时代(dài)特(tè)征和中国特色、符合国家战略导向(xiàng)的估值体系，而(ér)不是(shì)简单套(tào)用国外的(de)传统估值模型。

　　“中(zhōng)特(tè)估是一种新的提法，但是这个(gè)概念所涉(shè)及到的行业和公(gōng)司，一直在发生的(de)变化(huà)。”万(wàn)家基(jī)金经理章恒表示，万家基金一(yī)直非常关注传统产业的变化，诸(zhū)如(rú)煤炭(tàn)、金(jīn)融(róng)、建(jiàn)筑等多个领域，因此也是一定能(néng)够(gòu)抓住(zhù)中特估这波行情(qíng)的(de)机会的。同时(shí)，随着时局的变化，也(yě)在(zài)增加相关行业的(de)研究力量。

　　此(cǐ)外，创金合信基金首席(xí)经济学家魏凤(fèng)春表示，积极践行中国特色(sè)的估值体系是资本市场使(shǐ)命，投(tóu)资者(zhě)需要学习领会并针对原(yuán)有(yǒu)的(de)估值体系进(jìn)行改造，以适应现实(shí)的需要。明确(què)该体系的框架是第一位的工(gōng)作，合理设置(zhì)指标也非常重(zhòng)要(yào)，投资者的认可和实施是最终该体系能(néng)否具(jù)备长期价值的基础。不(bù)过，他(tā)也提(tí)醒，人为的拔估值(zhí)是(shì)很大的认知误(wù)区(qū)，市场化(huà)认可是基本的(de)常(cháng)识，不可误判(pàn)。

　　体现(xiàn)社(shè)会价值与国家(jiā)战(zhàn)略价值(zhí)

　　新估值方(fāng)式(shì)？

　　央国企是国民(mín)经济的(de)支柱(zhù)，国企央企发展要符合国家战略发展发(fā)向，更需要承(chéng)担社(shè)会公(gōng)共(gòng)责任等。而这(zhè)些(xiē)都(dōu)应该(gāi)考虑进估值体系之中，也引发市场关注(zhù)。

　　多数(shù)受访的(de)基(jī)金经理认为(wèi)，对于国央企(qǐ)的估值方(fāng)式要充分体现企业的社会价(jià)值与国家战略(lüè)价(jià)值，目前已经形成了(le)初步(bù)的企业社会(huì)价值(zhí)评(píng)价体系(xì)。

　　“如何定(dìng)价(jià)国有企业承担社会(huì)价值、符合国家战略发展的价值？首要任务就(jiù)构建中国特色(sè)的价值评价体系，改(gǎi)变从以私人股东权益出发，现金(jīn)流(liú)折现为主要方法的(de)单一价值估值体(tǐ)系，转向社会整(zhěng)体价值观念、纳入(rù)中国特色的ESG评价体系，充分体(tǐ)现企业的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博时基金(jīn)指数与量化(huà)投资部基金经理(lǐ)杨振建表示(shì)。

　　杨振建也直(zhí)言(yán)，近年来(lái)国(guó)资(zī)委指导国内(nèi)团(tuán)队对(duì)于中国特色ESG披露(lù)与评价体系不断探索，结合国际通用规则，目前已(yǐ)经形成了初步的企业社会价值(zhí)评价体系，其中(zhōng)包括《企业ESG披露指南(nán)》、《中央企业上市公司环境、社会及治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银(yín)华基(jī)金ETF业务总监、基金(jīn)经理(lǐ)王帅也认为，“中特估”应该(gāi)是注重企业(yè)价值的可持续(xù)估值，要重视股东(dōng)、员工和社会(huì)责任等要素对企业稳健成长(zhǎng)的重大意义，重(zhòng)视稳定的现金(jīn)流(liú)、持(chí)续增长的盈利、科技创新对(duì)提升企业内在价值的积极作用，这(zhè)样有利于提高估(gū)值(zhí)定价模型(xíng)的科(kē)学性(xìng)和有效(xiào)性。

　　“在指数(shù)编(biān)制、策略构建等(děng)实(shí)务工作中，都有成熟的(de)量化指标可以使用，包括净资(zī)产收益率、营业(yè)现金(jīn)比率、资产负(fù)债率、研(yán)发经(jīng)费投入强度等等。”王帅(shuài)也表示(shì)。

　　嘉实金融精(jīng)选基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)李(lǐ)欣更细致分析在估值思维、估值结论、估值判断上有变化，尤其是估值的方法和指标上，他(tā)认为其包(bāo)括产(chǎn)业链上下游的衡量、全(quán)要素成本(běn)等，以及在(zài肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)纵向和(hé)横向上的研究，强调(diào)政策优(yōu)惠、产业发展、市场(chǎng)竞争力(lì)和可持续发展等各种因素与企业价值的(de)关(guān)系(xì)。这些(xiē)因(yīn)素(sù)在对估(gū)值结论和判断的影响(xiǎng)上(shàng)，也使得中国特色的估值体(tǐ)系(xì)与(yǔ)传统(tǒng)的估值体系有所不同。

　　“所以估(gū)值思(sī)维的变化，还有估值结论和估值判断的变化，都是为(wèi)了更好地适应中国(guó)的市场和经(jīng)济特点，提供(gōng)更(gèng)精准、更合理的企业(yè)估(gū)值(zhí)信息(xī)。”李欣表示。

　　不过，创金合信(xìn)基(jī)金首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家魏(wèi)凤春(chūn)直言，这需要在实践中进行(xíng)探索，目(mù)前尚没有公(gōng)认的(de)指标(biāo)可以(yǐ)使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢