尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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