5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌chǎng)之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(xià)移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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