作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自去(qù)年底以来(lái)的(de)强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下(xià)半年生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的(de)回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思