财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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