北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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