5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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