多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(mià300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋n)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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