自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗t: 24px;'>曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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