一度被称(chēng)为“机构投资者风向标(biāo)”的(de)股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人(rén)投资者(zhě)不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好zhōng)占据主流(liú)，存(cún)量产品也超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基(jī)金行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被投资者(zhě)逐渐认知，以及(jí)投资热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市场正在经(jīng)历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF占比抬升，有(yǒu)利于投(tóu)资者分散风险，提(tí)高市场交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新(xīn)成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披露的个人投(tóu)资者(zhě)平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年(nián)个(gè)人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者占比的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规(guī)模(mó)主(zhǔ)要集(jí)中(zhōng)在(zài)几大宽基ETF，一般都是机(jī)构投资(zī)者(zhě)做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加(jiā)全(quán)行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工(gōng)作上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越(yuè)被普(pǔ)通个人(rén)投(tóu)资者(zhě)认(rèn)知(zhī)，从(cóng)而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到(dào)今年(nián)新发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰(tài)基金也分析，今(jīn)年以来A股市(shì)场(chǎng)持续回(huí)暖，投资(zī)者情绪比较积极(jí)，新发(fā)产品(pǐn)募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越来越受到(dào)个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股(gǔ)民转化而来，这些(xiē)个人投资者(zhě)也认(rèn)识(shí)到ETF持(chí)有一篮子股票，胜(shèng)率大概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个(gè)股来(lái)说(shuō)，也能更好地(dì)分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投(tóu)资(zī)者“买新不(bù)买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新(xīn)上市的ETF，而机(jī)构投资者对(duì)于时间成本的把控较严(yán)格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于去申购老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近五年个人(rén)占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业或(huò)主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例(lì)平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的(de)高(gāo)点，超过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成(chéng)为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较(jiào)高的(de)行业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势(shì)中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更(gèng)代表了机(jī)构投资者对行业(yè)或主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发(fā)现大(dà)部分大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(fēn)投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试(shì)。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由(yóu)于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的投资机(jī)会，受到(dào)资金关注。早(zǎo)在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨空间又(yòu)大，风险偏(piān)好也随之(zhī)上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题(tí)ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五年(nián)市(shì)场成交热情的提升带来了(le)A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者(zhě)入市规模激增，而(ér)在(zài)经(jīng)历了多种行情(qíng)风格的锤(chuí)炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基(jī)准的难度有了更(gèng)清(qīng)晰的(de)认知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资(zī)领域带来了(le)大量(liàng)的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因(yīn)而(ér)逐步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发(fā)成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于(yú)β收益的(de)认知(zhī)将越来越深入，近几年可以(yǐ)看到更多投(tóu)资者会(huì)基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的(de)投资主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易(yì)受(shòu)到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万亿元(yuán)，同(tóng)比增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有(yǒu)利于(yú)股(gǔ)民转为基民(mín)，为投资者分散(sàn)风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都由(yóu)股民转化而(ér)来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上(shàng)可(kě)能交(jiāo)易频率更高，也(yě)更(gèng)容易(yì)受到(dào)市场消息(xī)的影响，这(zhè)对于我们基(jī)金管(guǎn)理人(rén)的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰(tài)基(jī)金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更(gèng)有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也(yě)称。

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