财(cái)联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(s网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言hì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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