调(di蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ào)油逻辑提(tí)振成本价格，从而(ér)能够推(tuī)升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这(zhè)个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期(qī)成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退(tuì)的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原(yuán)油蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的预(yù)期(qī)边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯(wén)表(biǎo)示(shì)，发(fā)生(shēng)这一现象(xiàng)的(de)原因更(gèng)多(duō)是始于(yú)路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场(chǎng)预期(qī)今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较大，调油商(shāng)提(tí)前准备原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价(jià)差(chà)处于往年(nián)同期高位(wèi)，但当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在细节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于(yú)美国(guó)高(gāo)辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行情一触(chù)即发(fā)，而经历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的(de)数(shù)量保持(chí)相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析(xī)师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃(tīng)走势存在着节(jié)奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求(qiú)面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价(jià)格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而(ér)有了(le)去年二季度调(diào)油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季(jì)出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便(biàn)于(yú)其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概(gài)率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对于芳烃(tīng)价(jià)格(gé)的(de)提(tí)振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和(hé)经济可能衰退的(de)背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了(le)不(bù)稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实(shí)则(zé)呈现(xiàn)边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消(xiāo)费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下(xià)北方低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化(huà)，但是现(xiàn)在还没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价(jià)差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继续大(dà)幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时(shí)间下(xià)市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利(lì)之外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯(chún)苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样(yàng)面临成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

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