如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tu恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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