A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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