5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部(bù)分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀当前调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发(fā)行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀资成本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需(xū)要我们识(shí)别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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