自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗

　　近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)旗下(xià)子公司(sī)兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是(shì)半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获(huò)得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子(zi)第(dì)二大客户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间(jiān)透(tòu)露了(le)一(yī)个(gè)冷知识(shí)——可(kě)口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股(gǔ)东还(hái)与第(dì)二大(dà)股东有可(kě)复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得(dé)一看，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年(nián)第二大客(kè)户为(wèi)可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示(shì)面板(bǎn)行(xíng)业客(kè)户外(wài)，还(hái)销售(shòu)给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品质(zhì)要求高于(yú)一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际(jì)为符合食品(pǐn)级(jí)要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前(qián)期会(huì)计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实(shí)、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿列举的(de)同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水平(píng)较高的集成电路用(yòng)湿电子(zi)化学(xué)品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司(sī)根据(jù)部(bù)分产品原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗在(zài)较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司(sī)兴发(fā)集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基(jī)金二期之间(jiān)存(cún)在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售(shòu)权存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息(xī)和(hé)先正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业(yè)超(chāo)过。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时(shí)兴(xīng)福电子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年(nián)12月对(duì)兴福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的(de)投后估(gū)值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投(tóu)资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材(cái)料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福(fú)电(diàn)子的重(zhòng)大经常性关联采购金额(é)（不(bù)含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电(diàn)子部分主要(yào)原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团(tuán)合并(bìng)报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主体，与兴发集(jí)团(tuán)及(jí)其控制的其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩(jì)进行预(yù)测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)的业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格(gé)已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上(shàng)述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈(tán)及(jí)湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即(jí)公司(sī)湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告(gào)显示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平(píng)均(jūn)售价摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受(shòu)到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设(shè)房屋(wū)，总违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发集(jí)团可(kě)转债构成短线交易(yì)。

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