本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。<抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠/p>

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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