财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人quàn)文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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