钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破(pò)以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fān雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁g)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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