北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yī金允智致命之旅演的谁n)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)金允智致命之旅演的谁，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(r金允智致命之旅演的谁éng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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