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中国一共有多少万亿钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(h中国一共有多少万亿钱óng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方(fā中国一共有多少万亿钱ng)向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持(chí)的(de)战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。