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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qí十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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