尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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