自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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