近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(d1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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