如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)无锡市是几线城市，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年(niá无锡市是几线城市n)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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