财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个(gè)重要问张大大到底是什么来头题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎn张大大到底是什么来张大大到底是什么来头头g)发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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