北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cón加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水g)这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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