近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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