国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的(d克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思e)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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