A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗>。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。