当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qi体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤áng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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