财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(guó)式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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