金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de5公里是多少米 5公里是多少步)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分5公里是多少米 5公里是多少步(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　5公里是多少米 5公里是多少步　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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