随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明(míng)确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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