射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了>

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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