大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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