周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分分压公式是什么，分压公式是什么意思底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí分压公式是什么，分压公式是什么意思)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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