A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五虎门销烟发生在哪里(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)虎门销烟发生在哪里trong>收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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