自2022年(nián)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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