财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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