公(gōng)募基金交易结算模(mó)式再现创新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为常见的托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在基金(jīn)行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解，2022年(nián)3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行(xíng)的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的(de)推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业内(nèi)人(rén)士透露，除了(le)广发证(zhèng)券有(yǒu)落(luò)地的基金产(chǎn)品(pǐn)之外(wài)，其他(tā)券(quàn)商、基(jī)金(jīn)公司也(yě)在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基(jī)金结(jié)算模(mó)式。到了(le)2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金公司(sī)撬动券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模(mó)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法式”正在行(xíng)业各方(fāng)探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述两只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也(yě)在积极研(yán)究这一新的(de)业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易(yì)申报(bào)，由托管银行进行结(jié)算，在这种(zhǒng)模式下，资金(jīn)存放在(zài)托管银行的(de)托管账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的最大(dà)不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集(jí)中存放在托管银行，在(zài)券商(shāng)开立的资金账户无需实(shí)际上的(de)银证(zhèng)转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的方(fāng)式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易(yì)额度(dù)每日滚动计算产品(pǐn)资金账户(hù)虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内(nèi)交易额度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优(yōu)点，同(tóng)时资金结算由托管(guǎn)行完成，解决了(le)部(bù)分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在(zài)博时(shí)基金券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募(mù)基金与证券(quàn)公司结(jié)算模式的(de)选择，更好(hǎo)地满(mǎn)足各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进入更(gèng)加成熟和(hé)高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的(de)结(jié)算模(mó)式备选可以(yǐ)有助(zhù)于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募(mù)基(jī)金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营(yíng)效率(lǜ)带(dài)来的优质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机构为广大投资人提(tí)供更多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突(tū)破(pò)了(le)现行(xíng)客户交易结(jié)算资(zī)金的三方存管框架，谈(tán)及这类模(mó)式的创新点，平(píng)安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸(cùn)指令(lìng)对(duì)接，资金无需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实(shí)现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式(shì)，投资(zī)者对(duì)类(lèi)QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过(guò)往的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过(guò)券商完成，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是(shì)证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端验资验券，可(kě)有效防控(kòng)异(yì)常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算(suàn)模(mó)式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商业(yè)模式(shì)的创新(xīn)，类似与券商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了(le)商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方(fāng)面(miàn)好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即(jí)可调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开(kāi)户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求(qiú)，相？过往的结算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相比(bǐ)券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下无(wú)需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了(le)三(sān)？存管登记(jì)确认；而(ér)相比托管人(rén)结(jié)算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加强了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，可优化(huà)交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金不是集中于(yú)原来的(de)证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管行账(zhàng)户(hù)，实现(xiàn)的方式是需(xū)要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和(hé)券商打通(tōng)，免去银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式下资(zī)金(jīn)分散管理(lǐ)，资金划拨时(shí)间(jiān)受银证转账(zhàng)时间范(fàn)围限制的痛点。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付(fù)、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明(míng)确各方职责所在，以及完善业务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资金对(duì)账(zhàng)实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风(fēng)险。

　　平安(ān)基金同处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式，该模式与托管人结算模(mó)式一致，对投资组合而言需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍有待(dài)解决等问题，初(chū)期或更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对这一业务进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表示(shì)，这类业务(wù)具(jù)备一定吸引力，相比较托管行结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式(shì)，这(zhè)一模式可以同时激(jī)发银行、券商双方(fāng)的销(xiāo)售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初(chū)期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待(dài)解决，成为主流(liú)结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人士(shì)更有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较(jiào)传(chuán)统券结模式(shì)、托管人(rén)结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全(quán)额(é)留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造(zào)，尤其是(shì)托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金就表示，对(duì)基金(jīn)公司来说，总(zǒng)体(tǐ)保留沿用券商(shāng)结算模式下的场内交(jiāo)易前(qián)端(duān)验资(zī)验券相关流程和(hé)业务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的(de)系统(tǒng)改动较(jiào)大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场(chǎng)外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现的模式(shì)来看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公(gōng)司三(sān)方(fāng)参(cān)与。而(ér)记(jì)者从业内了解(jiě)到，也(yě)有一(yī)些银行、券商对此也抱有(yǒu)积(jī)极态度(dù)，愿意布局(jú)此类业务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走向三类模(mó)式

　　基金(jīn)行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单一模式(shì)走(zǒu)向券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基金结(jié)算的主流(liú)模式。这一模式是，基金(jīn)管理人租(zū)用券商的交(jiāo)易(yì)席(xí)位直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善及券商财(cái)富管理业务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采(cǎi)用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规模(mó)分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算(suàn)模(mó)式(shì)也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续推行(xíng)，尤(yóu)其是类QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴随(suí)着权(quán)益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发(fā)展，在主动权益(yì)基金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金相关人士(shì)表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金(jīn)相对(duì)来说(shuō)获得银(yín)行渠道的营销支持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效(xiào)推(tuī)动券商和基金(jīn)公司的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士(shì)也表示，券结(jié)模(mó)式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个(gè)制衡的(de)作用。以(yǐ)前是(shì)小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算(suàn)模式的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质(zhì)量”时代(dài)：发展的边际制(zhì)约(yuē)因素(sù)，也从“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系统探(tàn)索较困难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度(dù)绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基金(jīn)公司和(hé)证券(quàn)公司会(huì)受益(yì)于这(zhè)一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法