北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(23岁属什么生肖nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(s23岁属什么生肖hì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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